首页 首页 财经 久立特材:竞争优势突出,油气景气周期助盈利上行

久立特材:竞争优势突出,油气景气周期助盈利上行



原文来自中信证券“库里泰:卓越的竞争优势,油气繁荣周期助利润上升”

该公司在其行业中具有最强的竞争力和盈利能力。在石油、天然气和核能两轮驱动的推动下,该公司的利润预计将继续上升。该公司目前的pb估值水平近五年来一直处于低位。考虑到公司向上业绩的高度确定性和灵活性,参照公司可比估值水平,2019年公司将给出2.85倍的pb估值,相当于11.58元的目标价格,首次覆盖并给出“买入”评级。

公司概况:不断扩大高端不锈钢管水龙头,利润创纪录。该公司是中国最大的工业不锈钢管生产商,目前生产能力为11万吨。公司产品主要用于油气和电力设备领域,2018年分别占总利润的56.2%和10%。受油气投资繁荣周期的推动,该公司2018年的收入和净利润分别比去年同期增长43.4%和126.9%,均创历史新高。

行业水平:以需求为导向的循环型产业。对工业不锈钢管的需求主要由石油和天然气投资驱动,石油价格和政策是核心。当石油和天然气投资推高需求时,该行业的产能利用率就会提高,从而推高议价能力,进而推高价格和利润。该行业的增长反映在油气能源消费的稳步增长和高端产品的进口替代上。过去五年,中国原油和天然气消费的复合年增长率分别为5.7%和11.9%,仍呈持续上升趋势。

政策推动石油和天然气投资,石油和天然气行业高端产品的利润继续释放。国内能源安全问题突出,大力推进油气资源勘探开发的政策不断出台,近年来力度最大。2019年上半年,中石油、中石化和中海油的实际勘探开发支出将如期增长,同比分别增长19%/86%/60%。预计未来油气投资将保持高位。镍基油井管等高端产品的产量和销量预计将继续释放,同时传统产品得到充分生产,毛利润得以保持。

高端发展道路清晰,在行业内具有显著的竞争优势。该公司继续向高端产品进军,其所有业务指标都优于竞争对手。2018年,该公司每吨毛利润达到9606元,远远超过竞争对手。公司具有跨越周期的弹性,毛利率中心持续上升,并逐渐落后于竞争对手。此外,2014年至2016年石油价格的大幅下跌清理了该行业的产能。由于公司产能在2014年前扩大,公司有足够的产能为当前周期提供更大的上行灵活性。

风险因素:油价大幅下跌;油气资本支出低于预期;高端产品的销售低于预期。

投资建议:公司具有显著的竞争优势,盈利能力居同行之首。对油气和核能破冰重启的向上投资预计将保持公司的业绩向上。预计2019-2021年公司每股收益将达到0.58/0.65/0.77元,每股净资产分别为4.05/4.33/4.58元。参照可比公司的估值水平,2019年该公司将获得2.85倍的pb估值,相当于11.58元的目标价格,这将是第一次被涵盖,并将获得“买入”评级。

*免责声明:本文内容仅供参考,不构成投资建议。

*风险提示:股市有风险,所以进入市场时要小心。



中彩网 山西11选5投注 天津快乐十分 天津十一选五开奖结果 安徽11选5投注



上一篇:柳编定制碰上“奇葩”图纸 篮田公司在挑战中寻找“商机”

下一篇:五星高中生以赛亚-托德承诺密歇根大学 上赛季场均28 15

相关新闻

最新新闻

热门新闻